大潮（cháo）退去的時候，才知道誰在裸泳。史上*慘一年，才知道哪些細分板塊*賺錢。2022年，環保產業遭（zāo）遇到“史上*慘的（de）一年”，根（gēn）據環保板塊2022業績預告（gào）不（bú）完全統計，大約有七成環保企業的都（dōu）不同程度（dù）地出現淨利潤下滑。
 
　　而在這個時候，才能看出哪些（xiē）細分板塊*為堅挺，比如廢棄油脂（zhī）資源化領域。以（yǐ）山高環能（néng）為例，雖然沒有公布業績預告（gào），但（dàn）根據2022年的三季報（bào），他們去年前三季度實現營（yíng）收11.55億元（yuán），同比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣的業績，主要原因是山高環能“踩對了風口”。由（yóu）於去年（nián）上半年生物柴油價格大漲，導致上（shàng）遊的廢棄油脂價格也隨之走高，需求突然爆發，類似山高環能這樣的從業企業也“躺贏（yíng）”了一波紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供給不足，廢棄油（yóu）脂賽道目前仍然是一（yī）片“藍（lán）海”，值得環保行業關（guān）注。
 
　　1“業績增速*快環境（jìng）類上市企業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日（rì），有投資者（zhě）在互動平台上向山高環能提問（wèn）：2023年公司項目（mù）業務是否已經恢複正常開工運行？到現在為止一季度的（de）訂單是否飽（bǎo）滿？對此，山高環能回複稱：因疫情管控政（zhèng）策調整各餐廚（chú）項目公司收運正有序恢複，感謝您對（duì）公司的（de）關注。有序恢複（fù），意味著這家公司正在逐步走出（chū）疫情的影響，恢複（fù）正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對山高環能的影響“並不嚴重”。從數據上（shàng）看，去年前三季度，山高環能實（shí）現營收11.55億元，同比增長了241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。要知道，這樣（yàng）的成績，可是在去年幾乎全（quán）行業哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈（quān）”統計過，去年三（sān）季報，大約有近五成（chéng）環保企業營收同比下降，六成（chéng）多淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山（shān）高環能的賽道有關。公開信息顯示，山高環能（néng）可能是“*家”成體係的廢棄油脂資源化上市公司，專注於有機廢（fèi）物處置與資源（yuán）化利用項目投資運營（yíng），打（dǎ）造再生油脂加工出口貿易平台。他們的商業模式，就是以餐廚垃圾項目為核心，打通（tōng）生柴產業鏈上下遊。在（zài）前端，公司以收購/中標自建等形式獲得（dé）餐廚垃圾項（xiàng）目的特許經營權（quán），項目（mù）建設時獲取環保裝備與工程收（shōu）入；項目建成後，通（tōng）過餐廚垃圾（jī）收（shōu）運、無害（hài）化處（chù）理等（děng），獲得一定的政府補貼；而餐廚垃圾處理提（tí）取出來的廢棄油脂，則進一步深加工成（chéng）為工業級混（hún）合油，作（zuò）為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生物柴油價格（gé）飆漲，一度由2021年1月（yuè）時的6814元/噸增長至2022年5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這樣的廢棄油脂資源化企業也借機大賺了一筆，實現了業績的逆市上揚（yáng）。事實上，山高環能的前身是四川美亞絲綢和金宇（yǔ）車城，曾經從事絲綢（chóu）貿（mào）易和汽車銷售業務，直（zhí）到2020年才重組注入十方環（huán）能及新城熱力兩部分優質資產，轉型進（jìn）入廢棄油（yóu）脂資源化領域。
 
　　沒想到，來（lái）得早不如來得巧，剛一入行，山高環能（néng）就（jiù）踩中了生物柴油這一輪風口。2021年，公司實現營收（shōu）8.27億元，同比（bǐ）增長138.33%；歸母淨利潤0.81億元，同（tóng）比增長78.38%。2022年又延續了（le）這一勢（shì）頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是（shì）“近年（nián）來業績增長速度*快的環境類上市企業”。其實，其他幾個（gè）進入廢棄油脂賽道的環保企（qǐ）業去年業績也都不錯，比（bǐ）如卓越新能，2022年前三季度，公司實現營收36.25億（yì）元，同比增長82.94%；歸母淨利4.30億元（yuán），同（tóng）比也增（zēng）長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅增長主要就（jiù）是由於公司美山（shān）廠區產線投產，產量增長，銷售正常（cháng），產品銷（xiāo）售價（jià）格提升（shēng）所致。正是由於去年生（shēng）物柴油價格大幅上漲，才使得進入（rù）廢棄油脂這一賽道的山高（gāo）環能、卓越新能等（děng）去年都享受到了（le）一波（bō）紅利，業績喜人（rén）。
 
　　2 需求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道仍（réng）是一片“藍海”
 
　　廢棄油（yóu）脂（zhī）賽道為何（hé）突然爆發？與當下的大形勢有關。隨著（zhe）國際上碳中和、碳達峰逐漸成為（wéi）共識，全球能源（yuán）市（shì）場也在（zài）向綠色、清潔、低碳的方向發展（zhǎn）。其中，生（shēng）物柴油憑借（jiè）其良好的（de）石化柴油替代性、可再生性及減排效應，逐漸成為國際交通領域能源轉型的主流（liú）方向。對於（yú）國內的生物柴油廠家來講，他們的市場也主要是在歐盟。去年1-8月，我國生（shēng）物（wù）柴油的（de）總出口量為（wéi）115.1萬噸，同比增長了49.2%。出（chū）口均價也從2021年1月的1052.01美元/噸（dūn），提升至2022年（nián）7月的1866.32美元/噸，增長近80%。
 
　　生（shēng）物（wù）柴油漲價（jià），導致其主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元（yuán）/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生（shēng）物柴油，在國外主要是用作航空燃料，可以減少航空業的溫室氣體排放量。據國（guó）際航空運輸協會(IATA)預測，到2025年，全球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到2000萬噸，潛在市場空間超過500億美金。而在國內，隨著去年6月，中國*套生物航煤工業（yè）裝置產品（pǐn）*批出廠，也意味著這種新型燃料在我國已可實現規模（mó）化生產。
 
　　總（zǒng）之，由碳達峰、碳中（zhōng）和（hé）政策釋放出來的可再生能（néng）源需（xū）求（qiú），是廢棄油脂賽道突然爆發的重要原因（yīn）。
 
　　除了需求端的變量，在供給端，目前廢棄（qì）油脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內卷”嚴（yán）重的環保細分（fèn）領（lǐng）域，這（zhè）個賽道還（hái）算是一片“藍海”。過去（qù），廢棄油脂一般被大家俗稱為“地溝油”，長期都是由一些“小遊擊隊（duì）”把持，來源分散、采購渠道複（fù）雜，行業集中度很低。近兩年來，隨著垃圾分（fèn）類政策的推進，餐廚垃圾處理逐漸成為環保產業一個新（xīn）興細分領域，廢棄油脂也終於有了正規的去處。餐廚垃圾處理企業通過與當地政府簽訂特（tè）許經營協議，提前（qián）鎖定該片區餐廚垃圾以及廢油（yóu）脂（zhī）的收集，合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊（duì）”具有天然的優勢。未來，隨著有關部門繼續加強“地溝油”收儲運體（tǐ）係建設和監管，防止“地（dì）溝油”回流餐桌汙染環境，廢棄油脂回收市場還有（yǒu）望進一步規範。
 
　　而（ér）在正規企業方麵，由於工藝要求比較高，目前國內上市公司中（zhōng），僅有海新能科擁有40萬噸/年的產能（néng），山高環能、卓越新能分別規劃了40萬噸/年和20萬噸/年的烴基生（shēng）物柴油產線。非上市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸/年)、石家莊（zhuāng）常佑(20萬噸/年（nián）)等也（yě）有所布局。
 
　　總體來講，目前這一賽道大企業不多，產能尚（shàng）未充分（fèn）釋放，仍有較大的增長空間。需求大、供給小，正是這兩方麵原因，導致了廢棄（qì）油脂領域去年突然爆發，成為了環保行業（yè）為數不多的亮點。
 
　　3 回收難度大、價格波動劇烈，相關風險點值得警惕（tì）
 
　　正是由於廢棄油脂（zhī）賽道如此誘人（rén），所以也吸引了不少環保企業躬身入局。例如，旺能環境就在2021年的經營計劃（huá）中*次提出，要圍繞廢油脂收集（jí）和餐廚垃圾提油率做深化布局，一方麵要（yào）做（zuò）好做強特許（xǔ）經營權，推進油脂收（shōu）集（jí）、垃圾收集體係（xì）建設（shè），探索油脂運營服務輸出；另一方麵，還要持續推進（jìn）有關餐（cān）廚垃圾中油脂回收率工藝改進的攻堅。未來，廢棄油脂賽（sài）道還有（yǒu）什麽不利因素，可（kě）能影響企業的盈利？主要（yào）是（shì）收集（jí）和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大（dà），部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說過，廢棄油（yóu）脂這（zhè）個（gè）行（háng）業此前長期處於半地下狀態，被大（dà）量的“小遊擊隊（duì）”所把持（chí），大公司進入後（hòu），*先就會麵對廢（fèi）棄油脂的（de）來源問題。
 
　　有數據顯示，我國每年廢油脂（zhī）的產量大（dà）約穩定在1000萬（wàn）噸左右，其中有大（dà）約14%(140-150萬噸)被製成了生物柴油，35%回收製成食用油，9%的則直接出口，另外還有（yǒu）42%的廢油（yóu）脂去向不明。麵（miàn）對一些亂象，*有關部（bù）門也（yě）多次開展（zhǎn）過打擊（jī）活動。但受利益驅使（shǐ），非法高價收購地溝油進行回收售賣的行為仍然屢禁不止，導（dǎo）致餐飲商家選擇餐廚（chú）垃圾處理企業（yè）的意願不強，廢油脂難以做到“應收盡收”。別說（shuō）是中（zhōng）國（guó），就連日本，去年隨著廢棄油脂收購價格的（de）走高，也出現了個別餐飲街夜間偷盜廢棄食用油的現象。
 
　　所以，未來收集環節仍將是（shì）廢棄油脂產業鏈的*薄弱一環，需（xū）要相關從（cóng）業企業攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛（gāng）才說過，中國目（mù）前的生物柴油主要是出口歐盟（méng），而歐盟的生物柴油市場又是一個（gè）充（chōng）分（fèn）競爭的市場，價格隨行就市，波動比較大。鑒於此，廢棄油脂的定價也非常市場化，通常參考原油、植（zhí）物（wù）油等（děng）大宗商品價（jià）格及生物柴油市場行情，結合當地供應商的合作程度、質量水平、物流成本等（děng），價格不穩定，變化也比較快（kuài）。
 
　　這些因素，都將影響（xiǎng）餐廚垃圾處理企業的盈利水平，因為價格波動帶來的業務虧損也屢見不鮮。例如，前段時間，海新能科發布2022年業績預告，預計2022年度（dù）淨利潤可能虧損8億元-9.5億元，主要原因就是（shì）受疫情及（jí）宏觀經濟環（huán）境變化，下半年生物柴（chái）油價格下跌幅度較大所致（zhì）。嘉澳環（huán）保也（yě）表示，2022年下半年生（shēng）物柴（chái）油價格下跌，同時受生產周期影（yǐng）響導致前期備貨成本較高，由（yóu）此導致去（qù）年公司的盈利水（shuǐ）平有所（suǒ）下降。
 
　　總之（zhī），雖然目前仍是一片“藍海”，但廢棄油脂行業同（tóng）樣也有一些難點、堵點和風險點，值得（dé）相關企業警惕。未來，生物柴油價格能否持續走高？廢棄油脂行業能否保持高速增長的態勢？類似山高（gāo）環（huán）能這樣的從業企業能夠繼續業績飄紅？我們將持續保（bǎo）持關注（zhù）。